上半身是西装 ，下半身则穿着牛仔裤。

　　7月8日
，40岁的创始人曹旭东，以如此混搭着装 ，出席Momenta的IPO敲钟仪式 。他特意邀请第100万台量产车的车主，亲临现场见证重要时刻
。

　　就在前一天
，Momenta卡点官宣，量产业务搭载规模达到100万台。

　　可惜 ，面对这样戏剧性的安排
，投资者热情有限，Momenta收盘价与发行价持平 ，没涨也没跌
，市值卡在700亿港元附近，换手率才2%出头 ，没有预期的大火 。

　　“2026年
，国内城市辅助驾驶领域，最后可能只剩下两三家公司。 ”曹旭东如此预言
。

　　当行业进入淘汰赛 ，他选取 增厚资金储备。

　　此次IPO中
，总部在苏州的Momenta，引入新加坡政府投资公司、富达世界  、贝莱德集团等14家基石投资人 ，加上公开出售，募集资金总额比较高 可达68亿港元 。

　　相应地
，其定价确实不便宜
。

　　这次上市，曹旭东还给出新的资本叙事——“物理AI
”。

　　4月 ，Momenta发布R7强化学习世界模型
，指出物理AI在走向规模化量产落地 。

　　“未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨
、医生、教师等机器人的服务 ，开创物理AI的‘GPT时刻’
。”

　　相比过去主推城市NOA（导航辅助驾驶）
，曹旭东希望把估值逻辑，延伸至世界模型 、物理AI基础能力 ，为智能驾驶、Robotaxi等打开更大的想象空间。

　　从最终反应来看
，资本整体较为清醒，鉴于港股智驾已有多个标的 ，他们熟悉相似的叙事
，更关注实打实的业绩 。

　　而曹旭东，只能提供规模 ，依然给不出利润
。

　　2023—2025年，Momenta营业收入分别为7.43亿元
、13.25亿元和24.13亿元
，累计亏损超过92亿元，研发费用占到亏损额的一半。

　　就生意来说 ，最大的改善
，在于授权许可业务 。

　　2023年，其收入仅有2300万元 ，收入占比才3%；2025年
，体量已增长至9.68亿元，占比提升至40%
。

　　过去 ，Momenta主要依靠技术开发服务获取收入
，项目需要大量定制，软件授权业务则拥有更高边际收益 ，随着量产车型的增加
，其2025年毛利率已升至71.6%，经调整净亏损逐年收窄。

　　智驾领域的鏖战 ，短期看不到尽头 。

　　比亚迪、小鹏等车企持续推进自研，华为 、地平线等产业链企业
，也在追求更大份额，曹旭东预期还要有两三年 ，才能等来主业盈利。

　　同时
，他还必须在物理AI上追加资源，那也是一个烧钱的游戏
。未来相当长一段时间 ，Momenta的走势
，要取决于其叙事和市场偏好。

　　曹旭东的微信头像，是动漫《海贼王》中的路飞 ，那是一个乐观单纯
、重情重义的冒险家 。

　　对于Momenta来说
，最大实惠还是到手巨额现金，冒险旅程可以走得更远
。

（文章来源：21世纪经济报道）