尽管汽油与食品费用 居高不下 ，美国消费者今年展现出极强的韧性。但高盛经济学家警告
，这份韧性很快将迎来考验 。

　　高盛经济学家扬・哈祖斯在最新研报中指出：面向消费者的企业二季度销售保持稳健增长
。得益于超预期的退税发放 ，标普 500 可选消费成分股中位数二季度营收同比增长 5.9%；必需消费成分股中位数营收同比增长 3.9%。

　　消费增长具备广泛性：无论服务低收入还是高收入群体的零售企业，同店销售增速均出现抬升 。

　　不过 ，阴影正在逐步显现
。

　　哈祖斯写道：“我们预计后续消费支出增长将趋于疲软。上周五公布的 7 月零售销售下滑，一部分原因是亚马逊 Prime 会员日举办时间早于往年；而经过修正后的环比走势
，与我们的判断高度吻合 —— 春季实际消费的强劲表现，是退税激增带来的暂时性结果 。随着居民实际现金流趋于停滞 ，我们预计下半年实际消费支出增速将回落至 1%‑1.5%。”

　　值得留意：美国二季度 GDP 年化增速仅 1.5%，较一季度 2.1% 有所回落
。

　　虽然整体经济放缓 ，但消费支出年化增速抬升至 3.2%
，高于一季度疲弱的 0.5%，成为国内私人需求的核心驱动力。

　　商品与服务消费双双拉动家庭开支 ，处方药、机动车 、餐饮服务表现尤为突出 。

　　宝洁首席财务官安德烈・舒尔滕 7 月末在雅虎财经节目《Opening Bid》中表示：“当前消费整体尚可
、保持稳定
。 ”

　　但舒尔滕也提到
，不同消费群体表现分化：高收入群体愿意持续为宝洁新品买单；而依靠工资过活的低收入消费者，在补货、选购商品时依旧十分谨慎。

　　总结：家得宝 、劳氏
、沃尔玛、塔吉特本周将披露财报与业绩指引
，高盛的 “下半年消费放缓
” 观点即将迎来验证 。其中沃尔玛最为关键，市场重点关注其三季度业绩展望
。

　　德意志银行分析师克里斯蒂娜・卡泰在针对沃尔玛的研报中写道：“在消费者趋于谨慎 、商家促销力度可能加大的大环境下 ，企业想要实现额外销售增长会变得困难。”