投资者在上周三密切研读美联储利率制定委员会 7 月会议纪要 。在该次会议上 ，美联储连续第五次将政策利率维持在 3.5%‑3.75% 区间不变
。

　　受伊朗冲突影响
，能源费用 依旧高企，推动通胀持续高于美联储 2% 的目标。投资者格外希望从纪要中捕捉委员会对物价前景的看法 ，以及哪些因素会促使更多委员投票支持加息 。

　　新任美联储主席凯文・沃什摒弃了所谓的利率前瞻性指引，且对上月维持利率不变的原因始终三缄其口
，这也令市场对本次纪要的解读变得更为紧迫。

　　加拿大道明证券利率策略师普贾・库姆拉表示，这份纪要 “应当能够让我们窥见联邦公开市场委员会（FOMC）内部观点分歧的程度 ”
。她提及 ，沃什一再表态
，希望利率制定官员在研判后续政策走向时，能够展开一场 “充分的内部交锋
”。

　　罗素投资全球解决方案策略主管范・吕称 ，7 月已有三名 FOMC 委员主张加息
，他 “尤其想了解除这三名持异议委员之外，鹰派阵营的规模有多大” 。

　　期货市场数据显示 ，交易员预估美联储 9 月会议加息 25 个基点的概率仅约 30%
。若纪要透露出沃什执掌下美联储的 “反应函数 ”—— 即美联储如何根据经济数据变动调整政策
，以及重点关注哪些通胀指标，都可能会改变市场对加息概率的判断。

　　日本通胀会为 9 月加息提供支撑吗？

　　日美近期联合汇率干预的效果已然消退 ，日元再度向数十年低位回落 。投资者将关注周五公布的通胀数据
，从中寻找证据，判断是否会支撑日本央行选取 加息
。

　　经济学家预期 ，剔除食品的核心 CPI7 月同比上涨 1.8%，高于 6 月的 1.6%。互换市场交易员定价显示
，日本央行下月会议加息 25 个基点的概率达三分之二；7 月日本央行将政策利率维持在 1% 不变 。

　　穆迪分析的斯特凡・安格里克表示：“通胀几乎必然会走高…… 能源涨价推升食品费用 ，叠加日元走弱抬升住房 、家具等商品成本 ，本次通胀上行将是全面性的
。” 他预测该通胀指数将升至 2%。

　　周一即将发布的 GDP 初值数据预计显示
，日本二季度经济环比增长 0.5%，与上一季度持平；消费回暖也会为加息增加论据 。但安格里克认为 ，日元疲软
、持续承压的现状
，或将成为日本央行决策的决定性因素
。

　　东京大学经济学教授星岳雄表示，市场已经在预期下月加息 ，若 CPI 通胀与近期数据持平、甚至小幅走高
，大概率会确认日本央行的加息决议。

　　英国通胀是否会反弹？

　　安迪・伯纳姆就任英国首相的首周便迎来利好：6 月通胀创下 15 个月新低 。但中东冲突持续，经济学家认为这轮通胀缓和只是短暂现象。

　　路透对经济学家的调查显示 ，周三即将公布的官方数据预计
，7 月 CPI 同比将回升至 2.9%，高于 6 月的 2.6% ，仍远高于英国央行 2% 的通胀目标
。

　　德意志银行英国首席经济学家桑杰・拉贾称：“此前通胀方面接连传出好消息，6 月 CPI 跌至年内低点
，我们预计 7 月将迎来一轮夏季反弹。
”

　　英国央行上月末发布报告称，受能源涨价的传导效应持续显现影响 ，预计年底通胀将攀升至 3.2% 。

　　调查显示
，作为衡量底层物价压力的核心指标，受到政策制定者密切关注的服务业通胀 ，预计将从 6 月 3.6% 回落至 7 月的 3.4%
。但巴克莱经济学家预测
，等到政府针对文旅景点与儿童餐的夏季增值税减免政策到期后，9 月服务业通胀将再度反弹。

　　交易员预期 ，英国央行政策利率从当前 3.75% 的水平
，到年末仅会再加息一次 25 个基点 。互换合约隐含的市场定价显示，9 月就落地此次加息的概率仅约四分之一
。

　　关键变量是油价 ，布伦特原油世界 基准费用 维持在每桶 87 美元的高位。油价进一步上行
，将会考验英国央行的政策容忍度 。